Bienvenidos a un post un poco diferente.

Hoy hablaré de qué activos componen mi portfolio total, esos que complementan mi cartera de acciones individuales.

Así como su papel y función en el grueso del portfolio.

Llevo invirtiendo en estos activos exógenos durante casi 2 años, por lo que creo que es momento de sacarlos a la luz.

Pero antes, quiero hablarte del partner oficial de esta Newsletter,

Alpha Finance School

Alpha es un ecosistema de formación y acompañamiento diseñado para que entiendas qué haces con tu dinero, desarrolles un proceso propio y dejes de delegar decisiones que no comprendes.

Desde una base sólida hasta un acompañamiento intensivo de 90 días, el objetivo es el mismo:

Que construyas criterio como inversor.

En este post explico todo. 👇

Ayer mismo tuvimos un webinar en el que el bueno de Pedro explicó una tesis bastante compleja, pero popular en Fintwit, UnitedHealth UNH.

Si quieres aprender directamente de profesionales de la industria, échale un vistazo a Alpha.

Alpha Finance School

Volviendo a la parte central del post…

Como seguramente hayáis podido adivinar, también tengo fondos de inversión.

Para esto uso MyInvestor desde el inicio. No es publicidad pagada, es algo que uso personalmente y por eso lo recomiendo.

No creo que haya alguien en España que no la conozca todavía, pero por si acaso, si no tienes cuenta y quieres llevarte 25€, te dejo mi código de referido, así como el enlace, para que puedas descargarlo:

G3ZC1

MIGUEL DABAN BAINES te invita a llevarte 25 € si abres una cuenta en MyInvestor a través de este enlace si traes 1.000 € a tu cuenta, contratas un depósito o inviertes 100 € en alguno de sus productos de inversión. https://newapp.myinvestor.es/do/signup?promotionalCode=G3ZC1

¿Qué fondos o activos completan el resto de mi cartera de inversión?

Es algo que muchos me habéis pedido y por fin me he animado a escribir sobre ello.

Eso sí, estará reservado para mis suscriptores Premium.

Aunque he querido tener un detalle con los suscriptores Free que hayáis llegado hasta aquí.

En el link de a continuación encontraréis todas las cartas históricas del fondo Numantia juntas en un único PDF. Es como si se tratase del mejor libro de inversión escrito en la historia. 251 páginas de puro conocimiento.

Cartas Numantia 2017-2025 🔗

La de 2025 está al final del documento, pero os dejo también el link a la misma.

Creo que esto se puede merecer un 🔁❤️ al artículo…

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Bienvenidos a un post bastante diferente.

Hoy explicaré por qué uso y no demonizo el análisis técnico.

Primero entenderemos la lógica detrá, puesto que puede sorprender un poco que un analista fundamental como yo, utilice esta herramienta.

Y segundo, veremos más de 15 ejemplos reales de gráficos de todo tipo: empresas, índices, divisas… que parecen brujería.

Mi intención con esto no es generar polémica, solo intentar ayudar.

En un mundo en el que cuanto más aprendo, más difícil me parece, no creo que se deba negar cualquier herramienta que nos pueda ayudar.

Un post de esos en los que me salgo un poco de la tónica habitual de analizar empresas que sigue esta Newsletter, pero que se engloba dentro de la sección más infravalorada de este Substack:

Artículos de Inversión 🧠

Lo interesante no es la teoría. Es que, cuando ves los gráficos reales, entiendes por qué esto funciona.

Porque no hablamos de opiniones… sino de patrones que se repiten una y otra vez.

Justo ahora vas a ver más de 15 ejemplos reales donde el análisis técnico anticipa movimientos con una precisión incómoda.

Y probablemente, después de verlos, no vuelvas a mirar un gráfico igual.

Cuentas como Joseba Mortalena o Saúl Investings os pueden ayudar mucho.

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Hoy tenemos otros de esos posts especiales en los que no analizamos una empresa.

Hablaremos de uno de los conceptos que más han marcado mi filosofía de inversión, el Universo de Inversión.

Mi Universo de Inversión consta de 100-120 empresas y está en un estado constante de cambio.

Este domingo tendremos un post revisando los resultados de muchas de estas empresas de mi Universo de Inversión. Llevo estas dos semanas preparándolo y creo que va a ser un espectáculo.

El Universo se divide en 4 niveles, dependiendo del número de reglas de oro que cumplan, mi convicción y certeza en la empresa, o si hay sustitutos que considere mejores para invertir. Por ejemplo, aunque me gusta Monster como marca y creo que es una buena empresa, considero que me irá mejor incluyendo otras empresas similares, pero mejores, en mi opinión, como podría ser Celsius.

Personalmente, me esfuerzo por invertir solo en empresas de Nivel 1 o Nivel 2. Sin embargo, debo admitir que algunas empresas de Nivel 3 pueden entrar en mi cartera personal si los rendimientos esperados son apropiados en relación al riesgo. Es decir, si la rentabilidad esperada supera con creces los retornos mínimos que tiendo a exigir a mis empresas, podría usar el precio como margen de seguridad y de esta forma suplir mi falta de convicción o cierto conocimiento sobre la empresa.

La ventaja de invertir en un universo limitado de acciones radica en el hecho de que, con el conocimiento acumulado, la tarea se vuelve cada vez más sencilla. Los sectores se reducen significativamente, creando sinergias positivas de conocimiento entre ellos (como salud, lujo y consumo defensivo).

Al limitar el número de empresas a 100-120, el estudio y monitoreo se vuelven más manejables y eficientes. Este enfoque sirve como un seguro contra la ignorancia; al invertir solo en empresas que destacan por encima de la media, se minimizan los errores. Los desafíos siempre existirán, pero esta estrategia nos permite ser humildes en el mercado y aun así lograr rendimientos satisfactorios.

Mi objetivo con este universo de inversión, que ha estado en un proceso continuo de creación y cambio desde que definí mi enfoque de inversión (principios de 2021), es limitar mi campo de caza a empresas que considero excepcionales.

La clave radica en tener el máximo conocimiento posible de este grupo de empresas. Mi podcast ha contribuido en gran medida a esto, ya que he tenido la oportunidad de conectar con inversores especializados en muchas de estas empresas que han estado dispuestos a compartir sus perspectivas conmigo y los oyentes.

Existen tesis más estáticas, aquellas que estudias en profundidad una vez y la idea fundamental o el modelo de negocio no cambia ni enfrenta disrupciones excesivas. Ejemplos de estos incluyen Rollins, Graco y Lowe’s.

El conocimiento adquirido sobre ellas perdura durante mucho tiempo y te permite utilizarlo para investigar otras empresas. Por el contrario, hay tesis que demandan que seas un inversor multidisciplinar, en constante aprendizaje y cambio continuo. Ejemplos de estos son Tesla o Nvidia. Considero que estos tipos de tesis son eternas, pero plantean un desafío intelectual que me complace abrazar.

Y hasta aquí está la introducción a mi Universo de Inversión.

En la siguiente sección mostraré todas las empresas que lo componen y comentaré varias de ellas, ya sea por ser nuevas o haber ascendido / descendido. Así como otros comentarios que considero importantes de comunicar.

Si quieres descubrirlo con todo lujo de detalle, ya sabes dónde encontrarlo. Además, tendrás acceso a todo esto:

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Hoy volvemos a tener uno de esos posts muy prácticos para intentar ayudaros lo máximo posible en vuestro análisis y proceso de inversión.

En el día de hoy enseñaré cuál es el modelo de valoración que yo utilizo para valorar empresas Growth y, además, al final del artículo, os compartiré el Excel que voy a usar con los modelos que mostraré, para que sea vuestro y lo podáis aplicar a cualquier empresa que queráis.

Sin duda, es un añadido fantástico al regalo de Navidad que recibisteis los subs. de pago la semana pasada. Sabía que iba a gustar, pero no pensaba que tanto. Ya dije que era un auténtico cañón.

El objetivo de este post es intentar obtener una forma de valorar acciones con unos crecimientos en el FCF tan exponenciales que sean difíciles de capturar en un modelo de valoración lineal.

Creo que si os pongo unos ejemplos, entenderéis mejor a qué me refiero…

Diría que se entiende la idea y el tipo de empresa, ¿no? De hecho…

Pues una vez tenemos el objetivo, es hora de empezar a trabajar.

El resto del post y el Excel estarán detrás del muro de pago. Si quieres acceder a esto y a todo lo que hay acumulado ya, incluyendo un modelo de Análisis y Valoración completo, que es el que yo uso en mi día a día, lo puedes hacer por menos de 1€ el artículo.

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Lo primero que tengo que decir es Feliz Navidad y próspero Año Nuevo a todos!

Espero que 2025 haya sido un gran año, pero que no sea nada comparable con este 2026 que acaba de empezar.

Hoy quiero actuar como cuarto rey mago y daros un auténtico regalazo en el que llevo trabajando meses para que quede perfecto. Yo lo uso todos los días del año.

Detrás del muro de pago, reservado para suscriptores premium, hay un Excel que contiene un modelo de inversión completo.

• Income Statement + KPIs

• Balance

• Cash Flow

• Retornos y tasas de reinversión

• Capital Allocation

• Deuda

• Working Capital

• Métodos de Valoración

Esto es solo el income statement (y no se muestra la parte de KPIs).

Espero de verdad que os guste; lo comento en el vídeo, pero hay mucha prueba y error en él y ya veréis cómo está lleno de pijadas y automatizaciones.

Además, lo podéis usar para ver cómo se calculan distintas partidas, por ejemplo, de los retornos. Para que, en el caso de que tengáis dudas, lo tengáis todo en un mismo sitio en el que os sale automáticamente, pero en el que podéis interiorizar las fórmulas.

Además, yo en muchos artículos os subiré una foto entera del Income Statement o de la parte de retornos… de tal manera que si no tenéis acceso a TIKR o lo que sea, lo podáis rellenar a mano y tener el modelo del Excel completo, sin tener que ir a los annual reports de la compañía y meterlos año a año.

El Excel es una plantilla vacía (también viene con un modelo aplicado a Costco ya completamente hecho como ejemplo), para que podáis tener un Excel profesional con el que analizar cualquier empresa.

También os he grabado un vídeo explicando cómo funciona.

Los premium me lo habréis visto utilizar en los últimos artículos y más os vale acostumbraros a verlo a partir de ahora; ya habéis podido comprobar todo el valor que puede aportar y la cantidad de información que contiene.

Son unas 300 filas de modelo.

Mi idea es que solo por esto ya merezca la pena toda la suscripción y las decenas de horas de contenido te las lleves “gratuitamente”.

Esta es mi forma de agradecer a los que han confiado en mí. Os aseguro que no habéis visto nada igual en ningún otro lado. Estos Excels valen su peso en oro.

No me quiero enrollar nada más porque aún tengo que dar varias indicaciones a los del otro lado.

Si quieres acceder al Excel y al resto de contenido Premium que ya hay acumulado, puedes hacerlo por menos de 1€ el artículo, aunque ya he dicho que solo el Excel hace que la suscripción merezca la pena.

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Este va a ser otro de esos posts súper prácticos y en los que intento enseñar, de una manera ultraconcentrada, un conocimiento y una práctica que me ha llevado años dominar.

El día de hoy no va a ser menos, ya que voy a poner multitud de ejemplos reales de mis últimas compras y ventas, mostrando siempre los motivos que me llevaron a ellos, para que podáis detectar patrones y tener herramientas que os ayuden a la mejora de la gestión de la cartera.

Si bien una parte muy importante de la inversión es el análisis, creo que mucha gente se olvida de la importancia crucial que tiene una buena gestión del portfolio para nuestra rentabilidad.

Creo que lo segundo lleva todavía más tiempo dominar, pero es algo en lo que he notado una diferencia notable en los últimos meses. Por eso, quiero enseñároslo todo.

Acompáñame a otro de esos posts diferenciales, que ya se empiezan a acumular:

Como ya sabéis, no me gusta perder mucho tiempo en más presentaciones, así que iremos directamente al lío.

A continuación os enseñaré mis últimas operaciones y los motivos para ello.

También pondré hasta 12 ejemplos prácticos de compañías con las que no he operado. Sobre todo, son situaciones que identifico en las que la acción puede caer en los próximos meses y entra directamente en la watchlist de seguimiento cercano.

Además, suele coincidir que las redes y analistas empiezan a hablar más de estas empresas durante este tiempo, así que, si sabes buscar bien y procesar bien la información (es lo que voy a intentar ofreceros con los MDB Journals que se vienen a partir de ahora) puedes adquirir ingentes cantidades de conocimiento y pensamientos de segundo grado en un tiempo muy limitado.

En total, son 11 ejemplos los que he acabado poniendo.

Cómo y cuándo decido qué comprar

El 99% de las ocasiones suelen ser empresas que entiendo bien, las tengo estudiadas y les doy seguimiento. Para eso, en parte, existe este Substack.

Si habéis visto mis tesis con los Locos de Wall Street, notaréis que la mayoría de las acciones no se encuentran en zona de compra.

Esto es algo completamente normal. Si pescamos en ríos en los que solo hay peces de calidad extrema, las oportunidades serán bastante únicas y se presentarán cada X meses o años.

Estas ocasiones suelen coincidir con problemas temporales de las empresas, a no ser que se produzcan caídas generales del mercado, hecho que todavía refuerza más mi máxima de tener el trabajo hecho antes de que estas cosas ocurran, para saber actuar con seguridad y rapidez.

A continuación, mostraré varios ejemplos reales y, al final, identificaremos estos patrones de compra.

Podría veniros bien para saber cuándo comprar Brookfield. Que, por cierto, si no habéis visto la tesis completa en el Canal de Inversión Racional, no sé a qué esperas porque es una masterclass de más de dos horas. Lleva + de 175K visitas 🤯

Hasta ahora te he contado el “cómo pienso”. Lo que viene ahora es el “cómo actúo”.

Entramos en casos reales: operaciones recientes, con los motivos exactos de compra, valoración y ejecución.

Es justo la parte del contenido donde se transforma la teoría en práctica.

Si te interesa ver los ejemplos completos, con precios, tesis y evolución real de cada posición, puedes hacerte usuario Premium por 80€ al año.

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Lo primero, perdón por el clickbait, pero a veces hay que hacer alguna trampilla para llamar la atención.

Durante muchísimo tiempo la gente me ha pedido que comparta mi cartera de acciones.

En repetidas ocasiones he comentado muchas de las acciones que llevo; yo creo que alguien que esté un poco atento se puede hacer una idea bastante cercana de mi cartera.

Este post es precisamente para eso. Enseñar la composición actual de mi portfolio y explicar por qué están las acciones que la componen, qué es lo que busco teniendo esas posiciones y qué rol juegan dentro de la misma.

Decir que el título es una exageración masiva. No existe la cartera perfecta. La mejor cartera es aquella que te permite dormir bien por las noches y desconectar el fin de semana. Así de simple.

Quizás muchas de las cosas que enseñe no sean aplicables para todo el mundo, pero seguro que las enseñanzas y las funciones de las posiciones, así como de las acciones que están en la rampa de salida para entrar en el portfolio, sí lo son.

Creo que, como cabría esperar, todas las acciones que encontraréis hoy aquí siguen la filosofía de inversión que más me gusta, el Quality Growth. Aunque hay algunas cosas desfasadas respecto a lo que pienso en la actualidad, la mayoría de todo lo que conté en mi TFG, explicando mi filosofía de inversión, sigue vigente.

Otra de las ideas centrales que persigo con mi cartera, aparte de invertir en empresas de calidad, es la de tener exposición a macroedencias existentes en el mundo.

Algunos ejemplos de estas macrotendencias son: el desarrollo de la clase media global, que impacta positivamente en el sector del lujo, los avances tecnológicos que conducen a la adopción de semiconductores, las empresas de ciberseguridad que abordan la gran cantidad de datos generados, la necesidad global de construcción y renovación de infraestructuras, el envejecimiento de la población, la creciente propiedad de mascotas, el crecimiento de la agricultura, la electrificación urbana y de vehículos, el auge del comercio en línea y las redes sociales, el nearshoring en América y Europa, o la escalada de tensiones geopolíticas globales.

Si invertimos en empresas alineadas con cualquiera de estas tendencias macro subyacentes, tenemos una mayor probabilidad de elegir una inversión ganadora, porque estamos invirtiendo con tendencias a nuestro favor.

Lo segundo que veréis que tiendo a buscar son empresas diversificadas, no solo en geografías (voy a hacer un comentario al respecto), sino en segmentos de negocio que acaban generando exposición a distintos sectores, todos dentro de la misma empresa. En cierto modo, es parecido a llevar un ETF, pero comprando compañías individuales.

Creo que esto es otra forma de diversificar riesgos. Además, estas empresas grandes, con poderes de economías de escala y datos masivos, son más proclives a lograr este tipo de cosas. Aunque también hay que pensar que pueden exponerse al Innovation Stack (los players completamente enfocados en una materia a la que destinan todo su conocimiento, I+D y esfuerzos, acaban ganando a los grandes).

Una vez que sabemos esto, pasemos al siguiente punto.

Empezaré discutiendo mis empresas “Europoors” (empresas europeas).

Aunque cabría recordar que yo no creo en la diversificación geográfica. Me parece que la verdadera diversificación viene en forma de los mercados y clientes finales que venden las empresas.

Puede que una empresa tenga su sede en España, pero el 99% de sus ingresos provengan de fuera del país, incluso de fuera del continente. Ahí es donde creo que está la diversificación.

No compraré empresas de países en los que no me sienta cómodo, simplemente por “añadir diversificación geográfica” a la cartera.

Creo que es algo fácil de entender. Si quiero tener exposición a una geografía en concreto, puedo comprar un fondo o ETF indexado al país.

Pero, igualmente, gracias a que mis empresas son globales y venden en muchos puntos del planeta, también me beneficio del desarrollo y crecimiento de esas zonas y seguramente, con menores riesgos.

Ahora sí, empecemos con las compañías de la cartera.

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Bienvenidos a uno de esos posts especiales en los que os intentaré mostrar todos mis conocimientos, adquiridos durante varios años (algunos ya trabajando en la industria), para que los podáis implementar a vuestros análisis y podáis mejorar como inversores a pasos de gigante.

En el post de hoy os enseñaré todo lo que sé para analizar compañías “Serial Acquirers” o “Adquirientes en Serie”, en castellano.

Una empresa serial acquirer es aquella cuyo modelo de crecimiento se basa en realizar adquisiciones de manera sistemática y recurrente, comprando múltiples compañías a lo largo del tiempo para integrarlas, generar sinergias y aumentar su escala, alcance o rentabilidad.

Algunos ejemplos de este tipo de empresas son: Constellation Software, Roper Technologies, Danaher, Casey's, Lifco, Halma, Transdigm, LVMH, Judges Scientific... Aunque hay cientos, en realidad.

Por lo que no es moco de pavo precisamente y acaban siendo algunas de las mejores empresas dentro de mi universo, independientemente del nicho o sector en el que operen.

De hecho, los conocimientos extraídos hoy aquí son aplicables a cualquiera de las de arriba. Aunque, si lo piensas, acaban siendo aplicables a cualquier acción, pues el marco mental acaba siendo parecido al nuestro como inversores.

No me voy a extender mucho más aquí, así que empezamos.

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Diría que casi todo el mundo que haya leído un poco de inversión está familiarizado con los términos: ROE, ROIC, WACC…

Pero ojo, estar familiarizado no significa entenderlos y saber cómo realmente funcionan.

De hecho, me preocupa la enorme cantidad de gente que por Twitter confunde cosas tan fundamentales como ROCE y ROIC. Es más, la mayoría llama al primero ROIC, cuando son dos cosas distintas.

Sinceramente, a mí también me costó mucho tiempo entender y recabar toda la información que voy a explicar hoy. No son cosas tan sencillas como podríamos pensar y cada X tiempo me dan venadas por adentrarme todavía más en estos mundos de contabilidad “más avanzada”.

Mi objetivo con el artículo de hoy es adentrarme de lleno en estas cuestiones:

ROE, ROCE, ROIC, ROIIC, Tasa de Reinversión y WACC.

Entender cómo se conectan todas entre sí y con los estados financieros y cómo cada una tiene un papel importante en la creación de valor de una empresa y sus accionistas, así como de los retornos y crecimientos del FCF y beneficios.

Sin duda, una tarea titánica en la que hay muchos años de conocimientos detrás.

Como no podía ser de otra manera, incluye un Excel con plantillas para hacer todos los cálculos y que lo puedas añadir al tuyo propio.

Si quieres acceder a este y a todos los demás beneficios de la membresía, te invito a acompañarme en este camino. Este no será el último artículo de este tipo: vienen muchos más, pensados para ayudarte a dar un verdadero salto de calidad como inversor.

Además el plan premium también cuenta con todo esto, de momento:

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Os dejo estos dos artículos en abierto para que os hagáis una pequeña idea

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Os dejo estos dos artículos en abierto para que os hagáis una pequeña idea de lo que podéis encontrar aquí.

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Este Journal va a ser un poco diferente.

A lo largo de todo el tiempo que he estado en Twitter, he ido compartiendo hilos y herramientas que utilizo para analizar y valorar compañías.

En este Journal #23 voy a hacer un recap de las mismas y al final habrá un Excel para aquellos a quienes les debo algo.

• Cómo saber el PER objetivo a partir de un DCF

• Te enseño a hacer un DCF Inverso

• Método de valoración combinado

• Calcula el valor generado por las recompras

Recuerda seguirme si no quieres perderte estos y otros muchos tuits interesantes que subo prácticamente a diario. @MDBbolsa en Twitter y otras redes que tengo.

⚠️ Antes de empezar ⚠️

Sigo participando en diversos canales hablando de distintas compañías del universo.

El pasado lunes estuve en el canal de Diego Puertas hablando de la situación del sector lujo. Yo doy una visión más micro de varias empresas y él da una visión más macro del mercado y la situación en China. Creo que quedó un directo muy completo.

Podéis encontrarlo aquí:

Y mañana grabo con Los Locos la tesis de West Pharmaceuticals a la que he titulado:

West Pharmaceuticals, ¿la caída de un monopolio?

En cuanto se suba, os llegará un correo con el link, así que si te interesa y aún no estás suscrito, creo que es un buen momento.

Cómo saber el PER objetivo a partir de un DCF

Puede que esto suene un poco raro, Pero desde que he descubierto este método, lo he añadido a mi plantilla de valoración.

En esencia, este ejercicio ayuda a determinar si una empresa está cara o barata en función de su capacidad de crecer los beneficios y la rentabilidad deseada.

Si quieres saber cómo, es muy fácil… sigue leyendo.

Xavi Brun explicó el otro día en Territorio Inversor cómo, a partir de un DCF es capaz de averiguar cuál es el múltiplo objetivo de una compañía.

Comparando esto, con el múltiplo actual, podremos saber si algo está “caro o barato”

A continuación te lo explico con un ejemplo real.

Y de paso te enseño a cómo averiguar el múltiplo de salida implícito que existe en cualquier DCF.

Lo primero que necesitamos es tener nuestro DCF.

En este caso, estoy usando:

- Una tasa de descuento (lo llamaremos WACC, aunque no lo sea) del 10%

- Una tasa de crecimiento terminal (TGR) del 3%

- Un ritmo de crecimiento del FCF a 10 años, del 12%

Con estos datos, obtenemos este resultado.

Fijaos en lo sencillo que es.

Con los datos anteriores, obtenemos que el Enterprise Value de la compañía debería de ser 14.3B$

Dividiendo eso por el FCF del año 0 (483M$) obtenemos el múltiplo que, según este modelo, debería tener la compañía para lograr una rentabilidad del 10%

En este caso, 30X

Podemos cambiar todas las métricas que queramos.

Cuanto mayor sea la tasa de descuento, o menor sea el crecimiento esperado, menor será el PER que estemos dispuestos a pagar.

Ahora tendríamos que compararlo con el múltiplo actual.

Si el múltiplo actual está por debajo de las 30X, asumiendo que la empresa pueda crecer su FCF al 12%

Tendríamos que la empresa podría estar infravalorada actualmente.

Lo bueno de esto es que nos permite crear distintos escenarios y tener nuestro propio rango de valoración.

Y antes de terminar, te enseño cómo saber el múltiplo implícito de salida que estamos asumiendo para la compañía en el año 10

Esto se averigua dividiendo:

1/(WACC-TGR) = 1/(10%-3%) en este caso

Esto nos da un múltiplo de salida de 14.3X

Nuevamente, según qué dato cambiemos, estaremos asumiendo uno u otro múltiplo.

Aquí una tabla en la que muestro varias combinaciones.

Y así es como con 2 divisiones pueden agregar dos añadidos a tu plantilla de valoración

Espero que te haya podido enseñar algo nuevo.

Como ya he dicho, al final del artículo habrá un Excel con este y el resto de métodos que comente a continuación.

TE ENSEÑO A HACER UN DCF INVERSO

El DCF inverso es una herramienta que nos ayudará a ver cómo de cara está una empresa, sin tener que hacer tantas suposiciones como en un DCF normal.

En este post os dejaré este mismo Excel y os enseñaré a usarlo para que tengáis una poderosa herramienta más de valoración.

Como bien sabréis, en un DCF necesitamos:

• FCF que generará la empresa en X años futuros.

• Una tasa de crecimiento de este FCF.

• Una tasa de descuento. (WACC)

• El crecimiento a perpetuidad (TGR).

• Deuda neta y acciones en circulación.

Muchas de estas suposiciones son subjetivas y un alto entendimiento de la empresa nos ayudará a atinar mejor.

Pero el margen de error y las opciones, muchas veces es grande.

Es por eso, que hay situaciones en las que hacer un DCF inverso tiene más sentido para intentar hacer una valoración.

Con el DCF inverso, partimos del precio actual de la acción y de ahí intentaremos averiguar qué crecimiento y parámetros está asumiendo el mercado.

Es decir, que con el FCF del año 0, una tasa WACC (por ejemplo, una WACC mínima exigida del 10%) y una tasa de crecimiento a perpetuidad (TGR del 3%), podemos “jugar” con los ritmos de crecimiento que tendrá el FCF de la empresa en los próximos años.

Con esto, podemos llegar a saber qué ritmo de crecimiento está descontando el mercado en la valoración actual de la empresa (bajo los supuestos comentados).

En este caso y con esos supuestos, el mercado está descontando un ritmo de crecimiento del FCF a 10 años del 15%. (Ese 96$ que aparece en el FV, también es el precio actual al que está cotizando la empresa).

Si el precio llegase a ser 120$ (por ejemplo), el ritmo de crecimiento que estaría descontando el mercado sería del 18%.

Así de sencillo resultaría este método. Recuerda que vendrá en el Excel.

🧮MÉTODO DE VALORACIÓN COMBINADO🧮

Este es un método que tiene en cuenta tanto:

- El retorno total (incluye recompras de acciones y dividendos) ➡️ Principal problema de un DCF

- Así como la utilización de una tasa Interna de Retorno (TIR) mínima ➡️ Principal problema de una valoración por múltiplos

También nos permite “jugar” con las variables (tipo lo que se hace en un DCF inverso).

Pudiendo cambiar las tasas de crecimiento del FCF, recompras, dividendos, múltiplo de salida o TIR (Casillas en gris).

El procedimiento es sencillo:

Después de haber hecho un análisis exhaustivo de la empresa, podemos intuir qué tasas de crecimiento puede tener en cada una de las partidas marcadas en gris de la derecha (las ponemos).

Después tendremos que rellenar las casillas grises de la izquierda (El nombre indica qué es cada cosa) con las cifras más actualizadas que haya de la empresa.

Aplicar un múltiplo de salida (25X en este caso).

Aplicar la tasa interna de retorno mínima que le vamos a exigir a la inversión.

En este caso, un 12% (marcado con letra naranja).

Si queremos obtener mayor retorno, subimos este nº hasta un 15% y automáticamente se actualizarán las cifras del Fair Value.

El “$320” que sale es el precio por acción (hay que ponerlo manualmente).

El “2.1%” su dividend yield, el 3.7% su FCF Yield y el 3% su prima respecto a su fair value (salen automáticamente)

Y con esto ya tendremos nuestro Fair Value para $OR con el que conseguir un 12% de retorno total con las siguientes implicaciones:

10% CAGR FCF

0.5% recompras al año

10% CAGR Dividendos

25X EV/FCF

He de decir que creo que es mejor calcular cada uno de los FCFs a mano y no poner solo una tasa de crecimiento, pero me parece que esta puede ser una alternativa muy buena a un primer acercamiento a la empresa.

Calcula el valor generado por las recompras

La verdad es que este hilo no estaba en los planes de este post, pero esta semana he descubierto un cálculo que me ha gustado mucho y quería compartirlo. (También subí un hilo al respecto el jueves).

Se trata de averiguar la diferencia entre lo gastado en recompras de acciones durante los últimos (por ejemplo) 10 años y cuánto es el valor de esas recompras actualmente.

La idea la saqué de un post que subió y usaré a Idexx Laboratories como ejemplo.

Con 3 cálculos tienes un dato de mucho valor

Lo primero que tenemos que hacer es ver cuánto se ha gastado la compañía en recompras cada año y sumarlo todo. Como en la primera fila de la imagen. La suma es el recuadro naranja. ==> 4.42B$

Lo segundo es ver el número de acciones en circulación y hacer la diferencia entre las de 2024 (81.039 millones) y las de 2015 (93.67 millones). ==> 12.63 millones en este caso.

Una vez tenemos este número, lo multiplicamos por el precio actual de la acción de Idexx (417$) y tendríamos el valor actual de esas 12.63 millones de acciones recompradas ==> 5.267B$.

Si comparamos esto con los 4.42B$ que se han gastado, tenemos que esas recompras han generado un retorno del 19.2%. Creedme que lo he probado en muchas empresas y pocas han generado valor con las recompras… hecho que aumenta el mérito de Idexx y que irá incrementando conforme el precio de la acción suba.

📈 El Gráfico de la Semana. Alphabet 💻

Recuerda que esta sección viene de la mano de TradingView, la mejor página para gráficos del mercado.

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Esta semana toca comentar una de las empresas más sonadas en la comunidad, durante los últimos meses, Alphabet. Creo que no hacen falta presentaciones, así que pasaré directamente al análisis.

La tendencia de corto plazo es bajista, y así lo muestra su media de 30 sesiones ponderada bajista. Lo bueno es que nos econtramos ante niveles de cotización importante.

La zona de los 150$ ya ha sido importante en el pasado, pues fue:

• Máximos históricos antes de la caída de 2022

• Nuevamente resistencia en enero del 2024

• Soporte en la última caída de septiembre del 2024

Además no es solo eso. La media ponderada ascendente de 200 sesiones también pasa por ahí, lo que la vuelve todavía más importante. En caso de perderla, la siguiente zona crítica es la de los 130$. ¿Llegaremos hasta ahí?

A partir de aquí, el resto del artículo será de pago.

Nunca he hecho esto antes, pero aun así hay 3 personas que durante este tiempo han decidido hacerse usuarios de pago y no sé por qué motivo.

Es por ello que he decidido tener un detalle con ellos.

Detrás de esta barrera estará el excel con todos estos métodos, un vídeo explicándolo y unos links en abierto de mis últimos 5 artículos de Seeking Alpha:

• Fortinet

• West Pharmaceuticals

• Dino Polska

• Celsius

• Danaher

De hecho, todos los artículos que escriba a partir de ahora les llegarán en un post para usuarios de pago de manera mensual. Creo que es lo mínimo que puedo hacer.

Normalmente suelen ser 3-4 al mes y es contenido exclusivo que solo publico en Seeking Alpha.

Si estás interesado en todo esto, siempre puedes apoyarme de esta misma manera 👇

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