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Buenas a todos!
Bienvenidos a este análisis de resultados del Q2 de ASML y TSMC.
La industria de los semiconductores es la más caliente con diferencia de todo el mercado, y no es para menos, puesto que estamos hablando de los pilares de la futura tierra.
Todo avanza a un ritmo extremadamente exponencial y hoy vamos a ver quizás las dos partes más importantes de la cadena. El fabricante de los chips avanzados y la empresa que le suministra unas máquinas únicas en el mundo.
La una no se entiende sin la otra, pero creo que se están empezando a dar dinámicas más favorables para ASML.
De hecho, es una compañía que llevo en cartera desde hace bastante tiempo y ya es una más que respetada Bagger en la misma.
Creo que mi conocimiento de ambas es bastante amplio y que es un momento perfecto para seguir aprendiendo de ellas.
Os dejo la premier de ambas:
ASML
Menudo trimestre! Beat / Beat / Rise Guidance
Muchas cosas positivas que comentar:
- Enorme visibilidad de sus clientes, aumentando así la visibilidad de demanda de ASML. Esto le encanta al mercado (re-rating)
- Con esta visibilidad aumentada, aumenta guías de capacidad de producción un 30% en 2027 y otro 30% en 2028
- Vuelven ventas de DUV que se esperaban flojas este año y conquistando nuevos clientes
- Intel usando High EUV para sus 18A. 1º prueba de uso a escala y en conversaciones con clientes para ver cómo lo aplican. 3 máquinas vendidas esta primera mitad de año (1.2B€). Disipándose uno de los grandes miedos
- Volando la parte de servicios que aumenta mucho el margen bruto de la empresa. Mejoras de productividad en máquinas viejas y mantenimiento en EUV sobre una base instalada cada vez mayor. La pata recurrente de ASML
- Subida importante en el guidance: Desde 36/40B€ a 43/45B€. y próx. Capital Markets Day (June 10, 2027)
TSMC
Menudo trimestre de TSMC. Doble beat, expansión brutal de márgenes y subida del CapEx. Lo más importante, sin embargo, no son los números: cada conferencia refuerza la visibilidad de la demanda de IA para toda la cadena.
Muchas cosas positivas que comentar:
• Gross margin del 67.7% vs 58.6% hace un año. Y la dirección insiste en que no es solo pricing: utilización récord de capacidad, mejoras de productividad y optimización entre nodos siguen empujando la rentabilidad.
• Las tecnologías avanzadas (<7nm) ya representan el 77% de las ventas. El mix sigue desplazándose hacia los nodos más rentables y el 3nm ya empieza a ganar peso.
• Suben un 15% la guía de CapEx hasta 60-64B$. Entre el 70%-80% irá a nodos avanzados y otro 20% a CoWoS, el que muchos ya consideran el próximo cuello de botella de la IA.
• La fiesta del CapEx no ha hecho más que empezar. Afirman que el gasto de los próximos tres años será todavía mayor de lo que esperaban hace solo unos meses.
• Quizá lo más importante de toda la call: antes de comprometer decenas de miles de millones en inversión hablan no solo con sus clientes, sino también con los clientes de sus clientes. Tras revisar sus planes de despliegue, siguen convencidos de que la demanda de IA será fuerte incluso más allá de 2030.
• La IA agéntica añade otra vía de crecimiento. El resurgir de las CPUs en centros de datos beneficia a TSMC independientemente de quién gane (x86, Arm o RISC-V).
• Esperan algo de presión sobre márgenes en Q3 por el ramp-up del nodo de 2nm y la expansión internacional, algo ya anticipado y que parece más una inversión para el siguiente ciclo que un deterioro del negocio.
• Otro detalle interesante: parte del aumento del CapEx viene porque ASML, Lam, Applied Materials o KLA están vendiendo equipos cada vez más caros. No necesariamente están comprando muchas más máquinas, sino máquinas significativamente más caras.
La sensación vuelve a ser la misma: TSMC sigue invirtiendo como una empresa que ve una demanda estructural muy por encima de lo que el mercado todavía parece asumir.
Es importantísimo que cualquier inversor en este mercado entienda y conozca a la perfección todo esto de lo que estoy hablando. Si no quieres invertir a ciegas, puedes acceder a este y al resto de beneficios del servicio.
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