BAM, Brookfield Asset Management 💰
La mejor empresa de dividendos del mundo… que casi nadie entiende 💰
Buenas a todos!
En el podcast con Luis Miguel, en Inversión Racional, hablamos de una idea que encendió todos los comentarios:
“¿Cuál es la mejor empresa de dividendos del mundo… y por qué casi nadie la sigue?”
Hoy te traigo la respuesta.
Brookfield Asset Management (BAM) es una máquina de generar efectivo silenciosa, escindida de su matriz hace apenas tres años… y que ya ha duplicado su valor.
Para quien no lo sepa, BAM es una de las mayores gestoras de activos alternativos del mundo. Los activos alternativos son aquellos que son diferentes de la renta fija o variable.
Gestiona más de 1T$ de activos, de los cuales 560B$ generan comisiones, reparte hasta el 100% de sus beneficios en dividendos y, aun así, sigue creciendo a doble dígito.
Pero lo más interesante no son sus cifras, sino cómo lo hace, y por qué su modelo cada vez me recuerda más a Berkshire Hathaway que a cualquier otra gestora del mercado.
A continuación, os dejo el índice del artículo:
Introducción
Cómo gana dinero
Tipos de capital dentro del Fee Bearing Capital
Motores de crecimiento
Nuevas palancas de crecimiento
Dividendos
Valoración
Introducción
Empecemos por el principio.
BAM es una escisión de la matriz Brookfield Corporation (BN) en el año 2022, que empezó a cotizar a principios de 2023.
Brookfield se deshizo e hizo público el 25% de la compañía.
Del 75% inicial que tenía la matriz, ahora ya “solo” tiene el 73%, pues vendió un 2% extra para financiar la compra de una aseguradora (American Life & Insurance) en 2024.
Es normal ver a la matriz usar su participación en las filiales como moneda de cambio, según coticen con prima o descuento respecto a lo que ellos consideran como valor intrínseco.
El principal objetivo que tuvo la escisión fue el de aflorar el valor oculto que tenía la gestora de activos, pues esta se acababa disolviendo mucho dentro de la corporación.
Al final, BAM es un negocio completamente opuesto a la matriz: virtualmente sin deuda, con 0 necesidades de reinvertir capital, un negocio súper recurrente y apalancable y que reparte todos los beneficios en forma de dividendos.
Esto le hacía merecedor de un múltiplo mayor; objetivo cumplido, por cierto. Y así estar mucho más en línea, a nivel de valoración, con compañías similares a esta parte del modelo de negocio: Apollo, KKR, Blackstone.
De hecho, creo que el objetivo de aflorar valor se está cumpliendo con creces.
Esta imagen muestra el Fair Value que cada año se calcula en la matriz, BN, respecto al market cap en ese momento. Vemos cómo, desde la escisión de BAM, recordemos que la matriz sigue controlando el 73%, ese GAP de valoración se ha reducido casi a la mitad, fruto de que, efectivamente, se está reconociendo el valor de la gestora. (son cifras antes del split 3.2 que ha tenido la matriz, por eso ahora su acción vale 45$ y no 68$ como antes).
Cómo gana dinero
Mi objetivo es que después de leer esto, nunca más tengáis dudas acerca de esta intimidante empresa.
Años de conocimiento, condensados en minutos de lectura.🧠
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Como bien indica su nombre, BAM (Brookfield Asset Management) gestiona dinero.
